A Companhia Energética de Minas Gerais (CMIG4; CMIG3) chamou a atenção do mercado ao reportar um lucro contábil de R$ 1,88 bilhão no quarto trimestre de 2025, representando uma alta anual de 88%. No entanto, o Ativo Virtual alerta que o investidor deve olhar além das manchetes: o lucro líquido recorrente, que exclui eventos extraordinários, apresentou uma queda de 12,5% no mesmo período, somando R$ 4,14 bilhões no acumulado do ano.

Entendendo o Lucro Extraordinário

A disparada no lucro IFRS (contábil) foi impulsionada por um acordo estratégico com o Tribunal Regional do Trabalho (TRT). A Cemig encerrou obrigações relacionadas a planos de saúde e odontológicos de aposentados, gerando uma reversão de passivo no valor de R$ 788 milhões. Esse evento é único e não reflete a operação recorrente de venda de energia, mas fortalece o balanço patrimonial da companhia.

Saúde Financeira e Investimentos

Apesar da queda de 4% no EBITDA recorrente (R$ 7,3 bilhões), a Cemig mantém uma gestão robusta. A empresa elevou seus investimentos para R$ 6,6 bilhões em 2025, focando em distribuição (Cemig D), geração e transmissão (Cemig GT), além de gás natural (Gasmig) e geração distribuída (Cemig SIM).

  • Endividamento: A dívida líquida encerrou o ano em R$ 16,8 bilhões. O indicador Dívida Líquida/EBITDA subiu de 1,3x para 2,3x.
  • Qualidade de Crédito: A empresa ostenta ratings elevados, como o Triplo A (AAA) pela Moody’s e Fitch, e AA+ pela S&P Global.

Dividendos e Projeções para 2026

Para o exercício de 2026, as projeções do Ativo Virtual são otimistas. Com um lucro projetado de R$ 4,69 bilhões e payout de 65%, o Dividendo por Ação (DPA) estimado é de R$ 1,80.

Preço Teto e Margem de Segurança:

  • Para um yield de 6%: R$ 30,00
  • Para um yield de 8%: R$ 22,50
  • Para um yield de 10%: R$ 18,00

Considerando a cotação atual na casa dos R$ 12,81, a ação apresenta uma margem de segurança superior a 75% para quem busca um retorno de 8% ao ano. Os pagamentos dos dividendos obrigatórios de 2025 devem ocorrer em duas parcelas: a primeira até 30 de junho de 2026 e a segunda até 30 de dezembro de 2026.

O que muda para os investidores

Do ponto de vista técnico, a CMIG4 segue em tendência de alta de médio prazo. Analistas do Banco Safra e da XP Investimentos mantêm recomendação neutra, com preço-alvo próximo a R$ 13,80. Entretanto, os múltiplos de valuation sugerem desconto: o P/L (Preço/Lucro) de 7,5x é considerado baixo para o setor de utilidade pública. O Ativo Virtual destaca ainda a estratégia de dividendos sintéticos com opções (lançamento coberto), que tem gerado prêmios adicionais entre 8 e 11 centavos por ação para papéis como Cemig e Bradesco (BBDC3).

Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. Ativo Virtual não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.